内容摘要：小泽玛利亚快播

周二好意思元兑在岸和离岸东说念主民币汇率双双跌破7.3要道关隘。插足四季度以来，东说念主民币下落幅度大不大？在东说念主民币接续下落经由中，非常是24日跌破7.3，央行有莫得救市？东说念主民币贬值对中国有益无害吗？以为贬值有益无害是一种反智不雅点。

一、周二好意思元兑在岸和离岸东说念主民币汇率双双跌破7.3要道关隘。

自10月份以来，由于接续多月的好意思国经济数据清楚好意思国劳能源工资络续以显耀高于通胀的幅度高潮，好意思国破钞资历了好意思联储两年的加息依然苍劲，好意思国通胀下滑趋缓，粘性日渐显大，市集对好意思联储过去的降息力度和降息频率预期趋缓，好意思债收益率启动接续上升修补前边数月因降息预期强烈导致的超跌，这鼓励了好意思元指数走强，而东说念主民币由于内需络续低迷，过去出口预期受特朗普关税遏抑显耀松开，高层清楚的经济策略，过去仍然货币宽松，积极财政，降准降息预期较强，因而面对强势好意思元，东说念主民币也接续下落。

12月24日，在岸东说念主民币兑好意思元即期汇率开盘即跳水7.3053，至下昼6点，收于7.3015，比周一下落0.1%，10月份以来第一次全天未能涨破7.3的要道点位。离岸东说念主民币兑好意思元即期汇率自12月18日最低跌至7.3270，收于7.3237之后于今，一直未能冲破7.3的压制，12月24日下昼6点收于7.3044，跌0.02%。

东说念主民币跌破7.3关隘，大行家言啧啧，众说纷繁。有的说没事，东说念主民币跌幅媲好意思元指数涨幅小多了，施展东说念主民币还悲伤常抗跌的；有的说，为什么东说念主民币跌破7.3面孔和策略关隘了，央行还不出来救市？有的说，东说念主民币下落有克己，不错对冲特朗普关税，促收支口。

三郎需要以专科的气派告诉民众，这些说法都不准确。

二、插足四季度以来，东说念主民币下落幅度大不大？

9月30日，在岸东说念主民币兑好意思元即期汇率为7.1178，12月24日下昼6点为7.3015，四季度以来，东说念主民币兑好意思元累计下落了2.5%。对比这一段时代好意思元指数从9月底的100.78点，接续高潮至12月24日的108.25点，四季度累计高潮了7.4%。

这样看上去，东说念主民币下落幅度只好好意思元指数高潮幅度的三分之一，东说念主民币似乎是抗跌的。

但广阔东说念主不错这样分析东说念主民币汇率，经济商量东说念主员要是也这样分析东说念主民币汇率，那他等于公开出丑了。因为与其他大大都货币不同，东说念主民币汇率是受央行高度戒指的货币，因而在每年四季度，都会变成独到的高潮轨则--由于出口企业年底皆聚首汇，绝大大都年份的四季度，东说念主民币都会因为企业皆聚首汇，卖出外汇倏得增多，买入东说念主民币也倏得增多，因此东说念主民币汇率在年底这三个月会季节性高潮。

以最近5年为例：2020年12月24日，好意思元东说念主民币汇率从9月底的6.6919高潮至6.53，高潮了2.5%；2021年，从9月底的6.405高潮至6.3672，高潮了0.6%；2022年，从9月底的7.3015高潮至6.9829，高潮了4.6%；2023年，从9月底的7.3158高潮至7.1315，高潮了2.6%。2021年年底高潮较少，因为那时东说念主民币汇率处于2020年6月至2022年3月的接续18个月的增值周期之中。在东说念主民币接续增值周期中，企业年底皆聚首汇的情况会显耀减少。

由此看，2020-2023年四季度东说念主民币汇率平均高潮了2.6%。要是剔除2021年，其他3年四季度东说念主民币汇率平均高潮了3.2%。

要是对本年四季度以来的东说念主民币汇率涨跌幅度进行季节修匀，按前四年的季节通盘策动，东说念主民币下落了5.2%，要是按前四年中下落周期的三年季节通盘策动，东说念主民币下落了5.8%，东说念主民币跌幅与好意思元的涨幅就相比接近了，东说念主民币也就没那么抗跌了。

三、在东说念主民币接续下落经由中小泽玛利亚快播，非常是24日跌破7.3，央行有莫得救市？

今天采集上不少东说念主或品评、或质疑东说念主民币跌破7.3了，央活动什么还不救市。有一种访佛项立刚、张维为之类的遥遥最初想考惯性的东说念主以为，央行不急于起始是因为胜券在执。

比如这个领有70多万粉丝的自我先容“擅长财经知识分析“的博主在上头截图的这篇著作中，一方面讲解说央行不动手是因为咱们的经济发展肃肃，他说咱们的GDP增长率比韩国、日本、好意思国高，是以比他们肃肃，咱们GDP增长率诚然比印度低，但印度GDP增长不足预期，是以咱们如故比印度肃肃。你望望，高下都是咱们比别东说念主肃肃，这逻辑杠杠的！

可他接着还说，鉴于中国当前的经济情况，东说念主民币顺应贬值反而有克己，因为中国金钱会愈加低廉啊，有意于外资抄底中国金钱。

这里我就不逐个评述他这朝秦暮楚、熟练瞎掰揣测的不雅点了。我就想说，他根蒂不了解外汇市集，更不懂外汇学问，是以他用他的生人想维为央行找了一堆不下场干扰的事理。但至关蹙迫的是，央行一直在干扰啊！只不外生人看不到央行的干扰妙技云尔。

起初必须服气，周二央行一定动手护市了。

民众望望今天东说念主民币兑好意思元的分时截图，民众看到了不落俗套的烛炬琴键线了吗？这样剧烈的波动，这样频繁的拉扯，这是广阔的买卖两边的来去花样吗？有好奇钦慕好奇钦慕的民众不错我方不雅察，前几次相同到了7.3关隘，都会出现特别的烛炬琴键线。这是谁在与抛售东说念主民币的空方交手？民众不会想不到吧？

是以，外汇市集在7.3要道点位热烈拉扯，诚然全天地落，但收盘比开盘微涨，施展央行下场护盘了。

其次，四季度央行两次动手干扰债市，打压债券成交价的同期，亦然为了踏实汇率。

10月份，央行第二次立案造访国债来去机构，干扰债市；12月18日，央行又约谈部分来去激进的金融机构。诚然每次干扰后债券收益率反弹的接续时代不长，但央行的方针等于为了减缓债市收益率的大幅下滑。而国债收益率决定着中好意思利差，中好意思利差又是影响东说念主民币好意思元汇率的要道。这里不外多讲解为什么中好意思利差影响东说念主民币汇率，因为这是最基础的金融学问。

第三，央行减慢降息等于为了踏实东说念主民币汇率。

上周好意思元按期降息25个基点，为什么这周央行莫得跟进？因为四季度东说念主民币汇率不仅莫得季节性高潮，还接续下落。而央行一朝降息，债券收益率将络续下滑，中好意思利差进一步扩大，今天的好意思元东说念主民币汇率就不会在7.3隔邻了，至少击穿7.35了，创下2022年3月以来的新低了。

第四、好意思元中间价一直在为东说念主民币汇率护航。

日本央行不会为日元制定中间价，印度卢比也莫得中间价。但中国央行有外汇中间价。外汇中间价是干什么用的？一些经济学外行人当然是不懂的。

央行在汇率市集价基础善策动并公布外汇中间价，等于为了指引第二天的外汇市集价钱走势。当外汇市集价钱波动幅度超出中间价的贬责区间的时代，央行就会宝石有贬责的汇率轨制。央行以为，这样一个汇率轨制是适当中国国情的，它既体现了市集的弹性、市集汇率调遣的机动性，同期又在市集波动过大的时代，能对它进行灵验的贬责，使得通盘市集对汇率的机制愈加有信心，况兼愈加逍遥。

一般情况下，好意思元中间价与市集价的价差不会突出0.05元。但从11月8日启动，央行的好意思元中间价与市集收盘价的价差接续扩大。价差从那时的0.035傍边，全部扩大到12月24日的0.1128，一个半月扩大了两倍多。央行宝石压低中间价，等于向市集宣示央行的汇率气派，指引市集汇率向中间价贴近。

可能有东说念主会问，央活动什么要通过这些蜿蜒的复杂的妙技来影响戒指汇率？民众搜索一下什么是“汇率操纵国黑名单“，即可释疑。

四、东说念主民币贬值对中国有益无害吗？

在经济学表面中，在一般情况下，货币贬值有意于出口，因为出口方货币贬值非常于入口方镌汰了入口价钱；还有意于劝诱海外搭客。但与此同期，会带来一些反作用，比如会增多外债职守；比如会导致入口商品加价，增多使用入口原材料、中间件企业的坐蓐成本，鼓励国内通胀。这些民众相比容易一语气的就未几谈了，重心谈谈相同有东说念主会传播的一些对于货币贬值的反智不雅点。

第一、这位博主的“东说念主民币顺应贬值，有意于外资抄底中国金钱”，是一种典型的反智的不雅点。

货币贬值会影响成本流入，一般而言，成本会从货币贬值的一方流出，流入货币增值的一方。

因为货币贬值，是由两种货币的利差所决定的。东说念主民币兑好意思元贬值，中枢原因是好意思元利率与东说念主民币利率的利差在扩大。在好意思联储9月份第一次降息前，好意思中利差为1.55个百分点，到12月20日，也曾扩大到2.82个百分点。

国债收益率是金钱收益率的基础，国债收益率下降，代表着金钱收益率下降；国债收益率上升，代表金钱收益率上升。而成本一定从低收益率向高收益率流动。

推行上，自2022年3月东说念主民币插足贬值周期以来，中国海外收支均衡表中的成本项的收支差，就启动从顺差收窄，到转入逆差了。

2021年，径直投资流入减流出的顺差为757亿好意思元，2022年下降到275亿好意思元，2023年为逆差299亿好意思元，2024年前11个月为逆差496亿好意思元；2021年，证券投资的流入流出顺差193亿好意思元，2022年为逆差65亿好意思元，2023年逆差399亿好意思元，2024年前11个月逆差为248亿好意思元。

是以，无论是表面上如故推行数据上，是以所谓东说念主民币贬值有意于外资流入抄底，这隧说念是百分百的反智不雅点。

第二、当前咱们所面对的环境下，东说念主民币贬值不一定能促收支口。

一般情况下，在莫得营业纠纷的摆脱来去情况下，东说念主民币贬值细目会促收支口。但当前咱们的出口所面对的，是较为特殊的情况。其特殊性表当前，由于咱们的产能增长太快，廉价竞争的表象较为杰出，然后重复俄乌干戈站队，咱们商品出口面对着越来越多的营业保护观点防止。

从地区来看，不仅欧洲、好意思国等推崇国度在向咱们发起关税战，越南、印度、泰国、巴西、墨西哥等新兴经济体也在寻求通过关税保护他们我方的制造业。从产物来看，不仅新能源、电动汽车等咱们的新三样面对越来越多的高关税，采集小包裹、钢材等商品，也堕入加征关税的冗忙之中。

在这种环境下，面对动辄增多30%-100%的特殊关税，东说念主民币贬值几个百分点，不行能起到增多出口订单的作用。

【作家：徐三郎】小泽玛利亚快播