出品 | 搜狐财经

作家 | 王泽红

比亚迪的营收，初度突出特斯拉。

字据其2024年度财报，比亚迪昨年达成营收7771亿元，同比飞腾29%，反超特斯拉的976.9亿好意思元。

依靠电板起家，后又跨入造车与手机零部件代工赛谈，比亚迪如今的业务聚焦于四大板块：以新能源汽车为主的汽车业务、由比亚迪电子（00285.HK）开展的手机部件及拼装业务、二次充电电板及光伏业务，以及正在拓展的城市轨谈交通业务。

昨年，这些业务的增长，使得比亚迪营收初度突出7000亿，录得归母净利润为402.5亿元，同比增长34%，特别于每天净赚1.1亿。

尤其是汽车业务，昨年销售新能源汽车427万辆，同比增长41%，再度蝉联大家新能源汽车销量冠军。

关于这一份财报，比亚迪董事长王传福难掩安祥之态。在股东致辞中，他指出：“2024年又是比亚迪高速发展的一年，2025年捏续鼓励多品牌矩阵建树，加快业务出海进度；此外，AI 数据中心、AI 办事器等新业务有望快速鼓励，开启新的成长弧线。”

但穿透这些亮眼的数据，也不错发现比亚迪的弃取。

因为无论是新能源汽车赛谈，依然电板范围，往日一年均“内卷”严重，价钱战频发，身处其中的比亚迪，获取这份事迹的背后，财务基本面有何变化，亦然业界的一大关怀点。

国外营收2218亿，毛利水平暴涨10%

拆解营收组成，比亚迪将其主要概化为两部分：

汽车、汽车干系居品非凡他居品业务收入约6173.82 亿元，占总收入的79.45%；手机部件、拼装非凡他居品业务收入约1596亿元，占总收入的20.54%。

两大居品线业务，营收均呈两位数增长态势。但从毛利水平看，汽车、汽车干系居品非凡他居品毛利率为22.31%，增长1.29%；手机部件、拼装非凡他居品则为8.34%，微降0.30%。

要是按地区画分，在中国（含港澳台）收入5552.18亿元，增长29%，占比73.40%；境外收入2218.84亿元，增长38%，占比26.60%，国表里收入均呈增长态势。

但国内毛利水平昨年下滑2.69%至20.18%，境外却猛涨10.82%达到17.58%。一增一减之下，比亚迪昨年的合座的毛利率为19%，与2023年基本捏平。

这意味着，出海成为了比亚迪毛利水平的“融会器”；况兼，国外营收也显明高于国内。

比亚迪在国外市集的布局，也被戏称为“章鱼式”膨大，触角已伸向大家6大洲、100多个国度和地区，其中乌兹别克斯坦和泰国工场陆续投产，国外乘用车昨年销量达到41.7万辆，同比增长71.9%。

据媒体报谈，王传福近日小范围公布本年的总销量标的是550万辆，包含国外市集的80万辆以上。换算下来，中国市集销量增速约为30%，国外市集增速则高达91.8%。

国内毛利率微降2.69%，无感“价钱战”？

另外界疑忌的是，面临国内市集剧烈的“价钱战”，比亚迪的利润水平周折并不大，国内毛利水平微降2.69%，是什么弥补了“降价”带来的影响。

比亚迪以为其具备显赫的资本上风，背后的支捏便是技能上风。往日一年，变成新势力狂卷技能，开启“幸存者游戏”下半场的比拼，大笔资金过问研发，蔚来昨年研发用度高达130.3亿元，理思汽车为111亿。比亚迪更甚、过问约542 亿元，增长35.68%。

财报暴露，比亚迪昨年研发东谈主员增多1.8万东谈主，礼貌2024年达到12.16万东谈主。多半过问之下，比亚迪昨年推出多项更动技能，包括"e平台3.0 Evo"、"第五代DM技能"、高阶智驾系统“天使之眼”等；本年3月又发布 “超等e平台”，达成兆瓦级充电功率。

除此以外，比亚迪束缚扩大的范围效应，以及产业链资本逼迫智商，亦然裁汰“价钱战”影响的要道身分，业内流传比亚迪“除了轮胎和玻璃，什么王人我方造”，尤其是资本最高的能源电板，自产私用。

比亚迪对凹凸游产业链上的浸透有多深？从其关联交往便可管窥一二，昨年发生交往的公司有34家。其中，与比亚迪合作和联营的企业有28家，由比亚迪董事、高管逼迫或科罚的企业为6家。

这些企业中不乏上市公司，如盛新锂能、四川路桥，以及昨年主动除掉IPO恳求的尚水智能等，这些企业辩别于新能源汽车产业链多个细分范围。

财报暴露，比亚迪昨年自关联方购买商品和接纳劳务产生的关联交往为104亿，向关联方销售商品及提供劳务产生的关联交往为29.8亿元。字据其最新公告，2025年预计产生的关联交往为114.05亿元。

但要是深挖财报，不错发现政府援助的收入，也为利润增色不少。财报暴露，比亚迪2024年计入当期损益的政府援助为106.6亿元，较上一年增长60亿元。其中，与收益干系的政府援助计入其他收益的金额为37.8亿元，较上一年增多24.5亿元。

如今，祥瑞旗下的多款居品势头也强盛，转向打“技能战”的比亚迪，能否赓续保捏利润水平以致有所普及，将是本年的重头戏。

民生证券以为，2025年为比亚迪的高端化居品大年，有望带动合座盈利朝上；此外，跟着加大国外市集过问，比亚迪有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，全年出海预计80万辆，也有望提振盈利。

据搜狐财经了解，腾势N9已于3月21日上市；3月27日，另一款高端车仰望U7也行将上市。

短期债务超3000亿，总债合座可控

比较2023年，比亚迪2024年的金钱欠债率裁汰3.22%，年末为74.64%。

但其流动比率为0.75%，速动比率为0.47，依旧是不在合理区间，这两项数据是估量企业短期偿债智商的蹙迫标的。平方而言，流动比率为2:1较为相宜，速动比率则为1:1较为相宜‌，但也因行业不同有互异。

聚焦于比亚迪的短期债务，一年内到期的短期告贷121亿元、冒昧单子23.84亿元、冒昧账款2404亿元、条约欠债437亿元，此四项所有这个词超2900亿元。

其中，仅冒昧账款一项便高达2404亿元，这也侧面阐明比亚迪对供应商垫资运营的依赖度并不小。但比亚迪指出，公司有超 1.3 万供应商伙伴共同发展，向供应商付款平均周期为127天，优于国内主流上市车企平均付款周期。

若以2024年半年报为参考，据Wind统计，32家A+H股上市车企的供应商账期平均值为184天。由此推算，比亚迪的供应商收款周期比较其它车企少等两个月。

要是将一年到期非流动欠债102亿元也囊括在内，即一年内到期的永恒告贷、冒昧债券和租出欠债，比亚迪短期债务超3000亿元。而礼貌2024年底，现款储备（包括但不限于货币资金、交往性金融金钱）为1549亿元。

要是刨除2404亿冒昧款，比亚迪的现款足可阴事短期欠债。

财报暴露，比亚迪的EBITDA一齐债务比为2.93，这是反应企业偿还债务智商的蹙迫标的，‌包括永恒债务和短期债务。比率越低‌，阐明企业偿债智商越强‌，3倍以下频繁被以为偿债智商较强，债务压力可控‌。由此来看，比亚迪的债务处在安全可控范围内。

本年3月，比亚迪通过配售股份融资435亿港元，成为大家汽车行业有史以来范围最大的闪电配售形状，而募资用途除了研发过问、国外业务发展以外，还有补充营运资金以及一般企业用途。

此外，比亚迪还有大笔融资在途中，欲在境表里债券市集新增刊行不突出500 亿元债券，融资器具包括短期融资券、中期单子、公司债券、企业债、ABS、境内可交换债券等。当今，这项融资议案已通过董事会表决，下一步便是恭候股东会审议。