山西证券股份有限公司张天，高宇洋，孙悦文近期对沃尔核材进行商榷并发布了商榷呈报《热缩材料电子居品越过者小泽玛利亚qvod，AI脱手高速通讯线增长》，本呈报对沃尔核材给出买入评级，现时股价为19.06元。

沃尔核材(002130)

投资重点：

沃尔核材是国内热缩材料行业龙头企业之一。公司主营热缩管等高分子核发射改性新材料及系列电子、电力、电线居品，分为电子、电力、电线及新动力四个业务板块，上市后营收、归母净利润复合增速分离达到20.4%、18.1%。其中电线板块高速通讯线居品随下流高速铜互连行业需求爆发，公司算作224G高速通讯线中枢供应商之一有望翻开增长新空间。

高速铜缆互联将是中短期内AIScaleup通讯最优解，咱们测算2025年GB200铜纠合组件（以安费诺为主）和tier2线材（即安费诺的ODM供应商）的市集空间分离为60亿、9亿好意思元。市集对AIScaleup互联手艺正从不合走向一致，或将罢职PCB、铜缆、CPO的演进，铜缆在224G米级互联中较PCB具有性能上风，较CPO产业链更老到。假定NVL36+NVL7225/26年分离出货4+3万、3.2+5万套的情况下，咱们测算沃尔核材所处的tier2线材要领空间达9亿好意思元。此外，国外非NVAI客户、国产算力等将络续对市集酿成更强催化，性爱录像带英伟达QuantumX800Q3400秉承HighRadix交换机联想，混线互联或带来更多增量。

沃尔核材高速通讯线主要由子公司乐庭智联肃穆坐蓐。乐庭历史悠久，手艺、产能储备均越过，居品隐匿破钞电子、汽车工控、新动力和高速通讯线。乐庭通讯线居品包括SAS3.0/4.0/5.0、PCIe4.0/5.0、56G/112G背板线、10G/40GQSFP+、25G/100GQSFP28、400GQSFP56/QSFP-DD、800GQSFP112/QSFP-DD等，主要客户涵盖安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等国际线缆纠合器龙头企业；其中224G单通说念多料号通过大客户考证，部分料号已矣量产。产能方面公司在材料处理、绝缘押出、平行绕包对、编织、线材外护套等工艺历程要领具有充分的素质，在高速铜纠合捏续加单行情下积极扩产，后续有望充共享受铜互联市集的高增需求。

公司传统业务有望保捏稳中有增的整身时局。电子板块下流新兴市集行业景气度较高，细目性较强，公司热缩管居品国内龙头地位雄厚；电力板块受益于电网投资幅度加大，公司电缆处于行业前哨，在电网、新动力海上发电、核电等限制捏续中标；电线板块下流工业机器东说念主增速较高，汽车线缆国产替代进程加深，公司电线居品由破钞电子徐徐向工控及汽车线缆转型，研发迭代有序；新动力业务受益于新动力汽车渗入率普及，充电桩供给仍存在缺口，公司充电枪等居品亦存在增量空间，风力发电业务则可为公司提供沉着现款流。

盈利预测、估值分析和投资提议：咱们以为公司主交易务沉着，由核发射改性电子材料龙头向新动力、高速通讯互联多元化发展。瞻望公司2024-26年营收分离为69.77/91.03/105.68亿元，归母公司净利润10.01/14.37/16.95亿元，初度隐匿给以“买入-A”评级。

风险教导：无实控东说念主公司处理沉着性风险以及部分鼓励减捏风险；高速通讯线市集需求开释不足预期；高速通讯线竞争面容恶化；电子居品毛利率下行；电力行业投资额下行；商誉减值风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，中邮证券李帅华商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.43亿，凭证现价换算的预测PE为28.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；夙昔90天内机构主义均价为21.46。

以上实验为证券之星据公开信息整理小泽玛利亚qvod，由智能算法生成，不组成投资提议。